Η επικείμενη τριμηνιαία λήξη του bitcoin (BTC) και τα συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης αιθέρος {{ETH} αξίας πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων θα μπορούσαν να προκαλέσουν ανοδική αστάθεια των τιμών, σύμφωνα με παρατηρητές.
Την Παρασκευή στις 08:00 UTC, το Deribit, το κορυφαίο χρηματιστήριο επιλογών κρυπτονομισμάτων στον κόσμο, θα διακανονίσει τριμηνιαία συμβόλαια αξίας 15,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι επιλογές Bitcoin αντιπροσωπεύουν 9,5 δισεκατομμύρια δολάρια ή το 62% του συνολικού πλασματικού ανοιχτού επιτοκίου που οφείλεται για διακανονισμό, ενώ τα ether options αποτελούν τα υπόλοιπα.
Η λήξη των 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι μία από τις μεγαλύτερες στην ιστορία του χρηματιστηρίου, το Deribit στοιχεία δείχνουν. Η λήξη θα εξαλείψει το 40% και το 43% του bitcoin και του συνολικού πλασματικού ανοιχτού ενδιαφέροντος του αιθέρα σε όλες τις λήξεις.
Το πλασματικό ανοιχτό ενδιαφέρον αναφέρεται στην αξία σε δολάρια του αριθμού των ενεργών συμβολαίων σε μια δεδομένη στιγμή. Στο Deribit, ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης αντιπροσωπεύει ένα BTC και ένα ETH. Το ανταλλακτήριο αντιπροσωπεύει πάνω από το 85% της παγκόσμιας αγοράς επιλογών κρυπτογράφησης. Το δικαίωμα αγοράς είναι ένας τύπος χρηματοοικονομικής σύμβασης που δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε προκαθορισμένη τιμή σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Ένα πλαστό δίνει το δικαίωμα πώλησης.
Ο Luuk Strijers, επικεφαλής εμπορικός διευθυντής της Deribit, δήλωσε ότι μεγάλος αριθμός επιλογών πρόκειται να λήξει στα χρήματα (ITM), το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει ανοδική πίεση ή αστάθεια στην αγορά.
Ένα δικαίωμα αγοράς που λήγει ITM έχει τιμή εξάσκησης χαμηλότερη από το επιτόκιο της τρέχουσας αγοράς του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Κατά τη λήξη, η κλήση ITM δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα να αγοράσει 1 BTC στην τιμή εξάσκησης (η οποία είναι χαμηλότερη από την τιμή της αγοράς spot), δημιουργώντας κέρδος. Ένα δικαίωμα πώλησης που λήγει ITM έχει τιμή εξάσκησης υψηλότερη από το επιτόκιο της τρέχουσας αγοράς του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
Με την τρέχουσα τιμή της αγοράς περίπου 70.000 $, οι επιλογές bitcoin αξίας 3,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων πρόκειται να λήξουν σε χρήματα. Αυτό είναι το 41% του συνολικού τριμηνιαίου ανοιχτού επιτοκίου ύψους 9,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων που οφείλεται για διακανονισμό. Ομοίως, το 15% του συνολικού τριμηνιαίου ανοιχτού επιτοκίου της ETH, ύψους 5,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, βρίσκεται σε καλό δρόμο για τη λήξη των χρημάτων, όπως δείχνουν τα στοιχεία της Deribit.
«Αυτά τα επίπεδα είναι υψηλότερα από το συνηθισμένο, κάτι που μπορεί επίσης να παρατηρηθεί στα χαμηλά μέγιστα επίπεδα πόνου. Ο λόγος είναι φυσικά το πρόσφατο ράλι τιμών. Τα υψηλότερα επίπεδα λήξεων ITM μπορεί να οδηγήσουν σε πιθανή ανοδική πίεση ή αστάθεια στα υποκείμενα», δήλωσε ο Strijers στο CoinDesk.
Τα μέγιστα σημεία πόνου για την τριμηνιαία λήξη του BTC και του ETH είναι 50.000 $ και 2.600 $, αντίστοιχα. Ο μέγιστος πόνος είναι όταν οι αγοραστές επιλογών θα χάσουν τα περισσότερα χρήματα. Η θεωρία είναι ότι οι πωλητές δικαιωμάτων προαίρεσης (συγγραφείς), συνήθως ιδρύματα ή έμποροι με άφθονη προσφορά κεφαλαίου, προσπαθούν να καρφώσουν τις τιμές κοντά στο μέγιστο σημείο πόνου για να προκαλέσουν τη μέγιστη απώλεια στους αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης.
Κατά τη διάρκεια της τελευταίας ανοδικής αγοράς, bitcoin και αιθέρας με συνέπεια διορθώθηκε χαμηλότερα στο κατεύθυνση του ο αντίστοιχος μέγιστος πόνος τους δείχνει μόνο για να συνεχίσει το ράλι μετά τη λήξη.
Παρόμοια δυναμική θα μπορούσε να υπάρχει, σύμφωνα με τον Strijers.
«Η αγορά θα μπορούσε να δει ανοδική πίεση καθώς η λήξη αφαιρεί τον χαμηλότερο μέγιστο μαγνήτη πόνου», εξήγησε ο Strijers.
Ο David Brickell, επικεφαλής διεθνούς διανομής στην πλατφόρμα κρυπτογράφησης FRNT Financial που εδρεύει στο Τορόντο, δήλωσε ότι οι δραστηριότητες αντιστάθμισης αντιστάθμισης αντιπροσώπων ή διαπραγματευτών αγοράς θα μπορούσαν να ενισχύσουν την αστάθεια.
«Ο μεγάλος αντίκτυπος, ωστόσο, είναι [from] την τοποθέτηση γάμμα των εμπόρων στο συμβάν. Οι έμποροι δεν έχουν περίπου 50 εκατομμύρια δολάρια γάμμα, με την πλειοψηφία να επικεντρώνεται στην απεργία των 70.000 δολαρίων περίπου. Καθώς πλησιάζουμε στη λήξη, αυτή η θέση γάμμα μεγαλώνει και η αναγκαστική αντιστάθμιση θα επιδεινώσει την αστάθεια γύρω στα 70.000 $, παρέχοντας κάποιες κοφτές, ασταθείς κινήσεις σε κάθε πλευρά του εν λόγω επιπέδου», είπε ο Brickell στο CoinDesk.
Το Gamma μετρά την κίνηση της Delta, η οποία μετράει την ευαισθησία της επιλογής στις αλλαγές στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Με άλλα λόγια, το γάμμα δείχνει το ποσό της αντιστάθμισης δέλτα που πρέπει να κάνουν οι διαμορφωτές αγοράς για να διατηρήσουν την καθαρή τους έκθεση ουδέτερη καθώς κινούνται οι τιμές. Οι διαπραγματευτές πρέπει να διατηρούν έκθεση ουδέτερη για την αγορά, ενώ δημιουργούν ρευστότητα στα βιβλία παραγγελιών και επωφελούνται από το spread προσφοράς-ζήτησης.
Όταν οι market makers είναι short gamma ή κατέχουν θέσεις short option, αγοράζουν υψηλά και πουλάνε χαμηλά για να αντισταθμίσουν τα βιβλία τους, ενισχύοντας ενδεχομένως την τιμή.