Ακόμη και με το τρέχον ανώτατο όριο αγοράς του 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, το Bitcoin μπορεί να είναι σημαντικά υποτιμημένο.
Όταν πρόκειται για επενδύσεις σε κρυπτονομίσματα, η συμβατική σοφία είναι ότι πρόκειται για επενδύσεις υψηλού κινδύνου, άκρως κερδοσκοπικές. Δημοφιλή κρυπτονομίσματα όπως Bitcoin (BTC -1,16%) επιτυγχάνουν στρατοσφαιρικές αποτιμήσεις κυρίως λόγω των αντιλήψεων των επενδυτών για το τεράστιο μελλοντικό δυναμικό ανάπτυξής τους. Αυτό σημαίνει ότι μπορούν να συγκριθούν καλύτερα αποθέματα ανάπτυξηςδεν μετοχών αξίας.
Τι γίνεται όμως αν είστε πρόθυμοι να σκεφτείτε έξω από το κουτί; Σύμφωνα με τον Bill Miller IV, επικεφαλής επενδύσεων της Miller Value Partners, το Bitcoin μπορεί επίσης να αναλυθεί ως μετοχή αξίας. Και με βάση την εγγενή αξία που βλέπει ο Μίλερ Bitcoin, πιστεύει ότι θα μπορούσε να αξίζει πολλές φορές περισσότερο από την τρέχουσα αγοραία αξία του, 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια. Έχει δίκιο;
Bitcoin για επενδυτές αξίας;
Υπάρχουν προφανώς πολλά να ξεπακετάρεις εδώ. Πρώτον, δεν υπάρχουν πραγματικά θεμελιώδη με βάση τα οποία να εκτιμάται το Bitcoin, και επομένως δεν υπάρχουν πραγματικοί δείκτες αναφοράς ή μετρήσεις, όπως η τιμή από την τιμή στα κέρδη Αναλογίες (P/E)., για σύγκριση. Και το Bitcoin δεν φαίνεται σχεδόν σαν μια φθηνή, υποτιμημένη επένδυση. Έχει υψηλή τιμή 65.000 $ και αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται κοντά σε υψηλό όλων των εποχών. Με άλλα λόγια, το Bitcoin μοιάζει πολύ περισσότερο με μετοχή ανάπτυξης παρά με μετοχή αξίας.
Όμως ο Μίλερ δεν βλέπει έτσι τα πράγματα. Σε ένα πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα, περιέγραψε τους λόγους που εξακολουθεί να αγοράζει Bitcoin. Από την άποψή του, το Bitcoin είναι μια επένδυση αξίας. Και φαίνεται να είναι σημαντικά υποτιμημένο σε σχέση με τις μελλοντικές του δυνατότητες.
Όπως επισημαίνει ο Miller, το Bitcoin είναι μια ανώτερη νομισματική τεχνολογία. Χάρη σε έναν αλγόριθμο που ελέγχει προσεκτικά τον ρυθμό δημιουργίας νέου Bitcoin (καθώς και τη συνολική προσφορά του κατά τη διάρκεια ζωής), το Bitcoin είναι ανθεκτικό στον πληθωρισμό. Χάρη στην αποκεντρωμένη φύση του Bitcoin, καμία νομισματική αρχή ή κυβέρνηση δεν μπορεί ποτέ να το ελέγξει. Και χάρη στην peer-to-peer φύση της νομισματικής τεχνολογίας του Bitcoin, το συνολικό κόστος συναλλαγών θα πρέπει να είναι χαμηλότερο από εκείνο των νομισματικών συστημάτων που απαιτούν χρηματοοικονομικό ενδιάμεσο.
Πηγή εικόνας: Getty Images.
Και για να μην νομίζετε ότι ο Μίλερ έχει καθυστερήσει στο παιχνίδι του Bitcoin, έχει κάνει παρόμοια επιχειρήματα από το 2015. Εκείνη την εποχή, αυτός και ο πατέρας του Bill Miller (γνωστός ως ο επενδυτής αξίας που κέρδισε τον S&P 500 για 15 συνεχόμενα χρόνια) έγραψε ένα κομμάτι με τίτλο “The Value Investor’s Case for Bitcoin”.
Εκείνη την εποχή, το συνολικό ανώτατο όριο αγοράς του Bitcoin ήταν μόλις 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια και οι Millers είπαν ότι το Bitcoin είχε 97,25% πιθανότητα συνολικής αποτυχίας. Αλλά με την ελάχιστη πιθανότητα να πετύχει, είπαν, το Bitcoin θα μπορούσε να αξίζει πολύ περισσότερο. Αποδεικνύεται ότι το Bitcoin δεν ήταν αποτυχία και τώρα αξίζει περισσότερο από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια.
“Ειναι νωρις ακομα”
Για να εκτιναχθεί η αξία του Bitcoin κατά 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ή περισσότερο, πρέπει να συμβούν πολλά πράγματα. Ο Bill Miller IV προτείνει ότι το Bitcoin θα πρέπει να χρησιμοποιείται περισσότερο για πληρωμές. Οι περισσότεροι άνθρωποι αυτές τις μέρες απλώς κρατούν το Bitcoin τους, αλλά ως το πρώτο κρυπτονόμισμα στον κόσμο, σχεδιάστηκε για να διευκολύνει τις πληρωμές peer-to-peer. Αυτήν τη στιγμή, λέει ο Miller, το Bitcoin αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 1% της διευθέτησης αγοράς κεφαλαίων στον κόσμο.
Το Bitcoin θα πρέπει επίσης να αποδείξει την αξία του ως εναλλακτική λύση στον χρυσό. Αυτή τη στιγμή, όταν οι επενδυτές αναζητούν αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού ή της γεωπολιτικής αβεβαιότητας, συνήθως στρέφονται στον χρυσό. Όμως, το μερίδιο του Bitcoin στην αγορά αποθηκευμένης αξίας αυξάνεται και δεν πρέπει να ληφθεί σοβαρά υπόψη. Πίσω στο 2022, για παράδειγμα, Όμιλος Goldman Sachs (Γ.Σ 0,03%) πρότεινε ότι το Bitcoin θα μπορούσε τελικά να αντιπροσωπεύει το 50% αυτής της αγοράς.
Τα καλά νέα, λέει ο Μίλερ, είναι ότι «είναι ακόμη νωρίς». Ο λόγος που είναι τόσο δύσκολο για πολλούς ανθρώπους να τυλίξουν το κεφάλι τους γύρω από την εγγενή αξία του Bitcoin είναι ότι απαιτεί μια θεμελιώδη επανεξέταση του τι είναι το χρήμα, τι είναι το κεφάλαιο και ποιος είναι ο ρόλος που πρέπει να διαδραματίσουν οι κυβερνήσεις. Η επένδυση στο Bitcoin απαιτεί όχι μόνο ένα άλμα πίστης, αλλά και μια πλήρη αλλαγή νοοτροπίας, και αυτό απαιτεί χρόνο.
Πόσο πραγματικά αξίζει το Bitcoin;
Σύμφωνα με τον Miller, η καλύτερη νομισματική τεχνολογία συνήθως κερδίζει και δεν υπάρχει αμφιβολία ότι το Bitcoin είναι μια εντυπωσιακή τεχνολογική ανακάλυψη. Ακριβώς όπως το πλαστικό χρήμα έχει αντικαταστήσει το χαρτονόμισμα, το ψηφιακό χρήμα μπορεί να αντικαταστήσει το αναλογικό χρήμα. Αν συμβαίνει αυτό, τότε το Bitcoin θα μπορούσε εύκολα να διπλασιαστεί, να τριπλασιαστεί ή και να τετραπλασιαστεί σε αξία. Ο Μίλερ δεν έδωσε έναν ακριβή στόχο για το Bitcoin, υπονοώντας μόνο ότι θα ήταν «πολλά πολλαπλάσια» της τρέχουσας αξίας του.
Αν και συμφωνώ με τον Miller ότι το Bitcoin είναι υποτιμημένο, δεν είμαι ακόμα πεπεισμένος ότι είναι μια επένδυση αξίας. Υπάρχει τεράστιος κίνδυνος όταν επενδύετε σε κρυπτονομίσματα και μεγάλο μέρος της ανάπτυξης του Bitcoin μπορεί να πάρει χρόνια, αν όχι δεκαετίες, για να πραγματοποιηθεί πλήρως. Για μένα, αυτό εξακολουθεί να ακούγεται ότι το Bitcoin είναι μια επένδυση ανάπτυξης. Όπως κι αν θέλετε πείτε το, ωστόσο, εξακολουθώ να δημιουργώ αντίγραφα ασφαλείας του φορτηγού και να φορτώνω το Bitcoin.