Μετά από μεγάλη καθυστέρηση, τα κεφάλαια διαπραγματεύσιμων μέσων ανταλλαγής bitcoin (ETF) έχουν ξεσπάσει στη σκηνή. Το IBIT της BlackRock είναι πλέον το πέμπτο μεγαλύτερο ETF (από όλα) σε εισροές φέτος, με τα ανταγωνιστικά κεφάλαια να μην είναι πολύ πίσω. Δεν είναι ακόμη σαφές εάν αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης μπορεί να συμβαδίσει και να ταιριάξει με τις ανοδικές προβλέψεις που έχουν θέσει εταιρείες όπως Standard Chartered Bank and Fidelity για μετεωρικές αποτιμήσεις ETF στο τέλος του έτους, αλλά είναι προφανές ότι τα ETF bitcoin είναι εδώ για να μείνουν.
Το ερώτημα είναι πώς θα προσεγγίσει η Wall Street αυτόν τον νέο τρόπο να κερδίσει την έκθεση στο bitcoin και θα θέλουν οι τακτικοί επενδυτές ένα κομμάτι της δράσης;
«Πιστεύουμε ότι το bitcoin θα μπορούσε να είναι μια από τις πιο πολυσυζητημένες μάρκες στη Wall Street την επόμενη δεκαετία», δήλωσε ο Mike Willis, Διευθύνων Σύμβουλος και ιδρυτής του ONEFUND. «Βρίσκεστε στην αρχή της «εποχής του bitcoin» στη Wall Street». Αν και παραλείπει να προσφέρει μια πρόβλεψη τιμής, ο Willis είπε ότι πιστεύει ότι το bitcoin θα μπορούσε εύκολα να φτάσει κεφαλαιοποίηση του χρυσού.
Είναι μια ενδιαφέρουσα πρόβλεψη, δεδομένης της στρατηγικής του ONEFUND να λανσάρει το δικό του πακέτο ETF bitcoin. Η ανεξάρτητη λειτουργία index fund, πιο γνωστή για το INDEX ETF 106 εκατομμυρίων δολαρίων που παρακολουθεί τον S&P 500, σχεδιάζει να ξεκινήσει μια σειρά από κεφάλαια “Cyber Hornet” που κατέχουν τόσο bitcoin όσο και παραδοσιακές μετοχές σε μια προσπάθεια να προσελκύσει τους μικροεπενδυτές που αποστρέφονται τον κίνδυνο.
Οι περισσότεροι διαχειριστές πλούτου δεν θα συμβουλεύσουν τους πελάτες τους να πάρουν περισσότερα από ένα Κατανομή 1%-3% σε κρυπτογράφηση, είπε ο Γουίλις. Αλλά ακόμη και αυτή η μικρή σύσταση θα μπορούσε να ανοίξει τους οικονομικούς συμβούλους σε νομικούς κινδύνους. «Οι σκληροπυρηνικοί bitcoiners μπορεί να είναι συνηθισμένοι σε αυτό, αλλά το 90% της Wall Street και απλώς οι παραδοσιακοί επενδυτές δεν συνηθίζουν να πέφτουν κατά 40% σε έναν δεδομένο μήνα».
«Αν είμαι μειωμένος κατά 40% για πελάτες, θα καίγονται το τηλέφωνό μου, αν είμαι μειωμένος κατά 50% είναι εκτός λειτουργίας, αν είμαι μειωμένος κατά 60% ή 70% είναι μια πιθανή υποχρέωση καταπιστευματισμού — μια πιθανή αγωγή. Οι σύμβουλοι το γνωρίζουν αυτό», είπε ο Willis, ο οποίος ίδρυσε το ONEFUND το 2015 μετά από θητείες στην UBS, Paine Webber και Smith Barney.
Το ETF που βρίσκεται πλησιέστερα στην κυκλοφορία, το οποίο έχει λάβει έγκριση από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στο πλαίσιο του δείκτη ΖΖΖ, θα διαθέσει το 75% του κεφαλαίου της στον S&P και το 25% σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin (με επιλογή επίσης να διατηρεί το bitcoin spot, είπε ο Willis). Η ιδέα είναι να συμβάλει στον μετριασμό του πιθανού καθοδικού κινδύνου του bitcoin και της αξιοσημείωτης αστάθειας, επενδύοντας στη «στρατηγική ευρετηρίου ευρετηρίου στη Wall Street».
Ο Willis είπε ότι προβλέπει έναν αριθμό υβριδικών αμοιβαίων κεφαλαίων που θα ξεκινήσουν με στρατηγικές που προστατεύουν τον αρνητικό όγκο ή την αστάθεια του bitcoin, ίσως χρησιμοποιώντας τα ομόλογα των ΗΠΑ ή/και άλλες λιγότερο επικίνδυνες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Αυτό θα είναι επίσης ένας τρόπος για τα ταμεία να διαφοροποιηθούν, δεδομένου του πολυπληθούς ανταγωνισμού μετά 11 spot bitcoin ETF εγκρίθηκαν την ίδια ημέρα.
Όπως πολλοί, ο Willis βλέπει μια κούρσα προς τα κάτω όσον αφορά τις αμοιβές διαχείρισης – δεδομένου ότι είναι ένας από τους λίγους τρόπους με τους οποίους οι εταιρείες μπορούν να υπονομεύσουν τον ανταγωνισμό τους. Άλλοι προσφέρουν προσφορές, όπως το Bitwise να μειώνει τα τέλη στο μηδέν για το πρώτους έξι μήνες ή έως ότου το αμοιβαίο κεφάλαιο φτάσει ένα συγκεκριμένο όριο ενεργητικού. Αλλά αυτές οι προσπάθειες μάρκετινγκ μπορούν να λειτουργήσουν μόνο για περιορισμένο χρονικό διάστημα.
Ο άλλος τρόπος για να ανταγωνιστούν οι εταιρείες είναι ο τρόπος με τον οποίο μεταχειρίζονται το υποκείμενο bitcoin που αγοράζουν με τα χρήματα των επενδυτών — είτε αξιοποιώντας το για να κερδίσουν απόδοση για την εταιρεία είτε διατηρώντας το σε ψυχρή αποθήκευση. Ορισμένα κεφάλαια, είπε ο Willis, μπορεί να επαναπροσδιορίσουν (ή να δανείσουν) τα bitcoin για να κερδίσουν απόδοση, η οποία μπορεί να κερδίσει «εκατοντάδες μονάδες βάσης».
Από την πλευρά του, το ONEFUND δεν έχει καμία πρόθεση να ανταγωνιστεί στις χρεώσεις και πιστεύει ότι θα είναι σε θέση να χρεώσει υψηλότερα επιτόκια επειδή θα εγγυηθεί στο ενημερωτικό δελτίο του ότι τα bitcoin δεν θα μετακινηθούν από την ψυχρή αποθήκευση (η εταιρεία συζητά με Caitlin Long’s Custodia Bank για υπηρεσίες φύλαξης). Αλλά υπάρχουν και άλλοι, κάπως άυλοι τρόποι με τους οποίους οι επιχειρήσεις μπορούν να διαφοροποιήσουν μακριά από το πακέτο.
Για παράδειγμα, η μόνη εταιρεία με υψηλές προμήθειες είναι η Grayscale, η οποία χρεώνει 1,5% στο δημοφιλές προϊόν GBTC. Το GBTC έχει πολλά επώνυμα ίδια κεφάλαια που έχουν δημιουργηθεί ως το πρώτο παραδοσιακό on-ramp στο bitcoin, που ξεκίνησε αρχικά ως κλειστό καταπίστευμα το 2013. Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει δει αξιοσημείωτες αναλήψεις από τότε που μετατράπηκε σε ένα ETF φέτος, αν και ο Willis είπε ότι είναι έκπληκτος που το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν έχασε περισσότερα.
«Είναι πίστη. Είναι τεμπελιά. Και η άλλη πλευρά είναι ότι οι bitcoiners δεν θέλουν να πάνε στο BlackRock ή στο Fidelity – θέλουν να το κρατήσουν στην κοινότητα», είπε. Το ONEFUND ελπίζει να αξιοποιήσει την ίδια αίσθηση της συντροφικότητας bitcoiner, ένα είδος μη θεσμικού θεσμού. Αυτός είναι μέρος του λόγου για τον οποίο επέλεξε την επωνυμία Cyber Hornet, μια φράση που συνδέεται στενότερα με τον εξουσιοδοτημένο bitcoiner Michael Saylor, ο οποίος δεν είναι συνδεδεμένος με το προϊόν.
Η εταιρεία, η οποία έγινε είδηση όταν επέτρεψε το ταμείο INDEX οι μέτοχοι να ψηφίσουν με αντιπρόσωπο, έχει επίσης εξασφαλίσει μια σειρά από «kickass» tickers για τα ETF της, τα οποία θα έχουν όλες διαφορετικές κατανομές μεταξύ του bitcoin και του S&P500. Οι δείκτες τριπλού γράμματος, όπως το “Qs”, που αντιπροσωπεύουν το QQQ του Nasdaq, είναι πολύτιμο ακίνητο, είπε ο Willis, αναφέροντας το δείκτη “triple Z” στο κορυφαίο ETF bitcoin της εταιρείας του.
Πράγματι, ένας αριθμός ETF που κυκλοφόρησαν πρόσφατα φέρουν ονόματα αξιόλογα μιμίδια, συμπεριλαμβανομένου του BRRR της Valkyrie (αναφέρεται στην εποχή της πανδημίας “Money printer go BRR” meme) και το HODL του VanEck (αναφορά στον τρόπο με τον οποίο οι bitcoins αγοράζουν, διατηρούν και σπάνια πωλούν).
«Πιστεύουμε ότι η επωνυμία θα σημαίνει ότι γίνονται τα πράγματα με τον «σωστό τρόπο», η μη θεσμική επιλογή που αντιπροσωπεύει την κοινότητα», είπε ο Willis. «Δεν είμαστε ιδιοκτησία της BlackRock, δεν είμαστε ιδιοκτησία των μεγάλων ιδρυμάτων .”
Ωστόσο, κατά κάποιο τρόπο, το σχέδιο παιχνιδιού του Willis περιστρέφεται γύρω από την είσοδο της Wall Street στην εικόνα. Αν και μπορεί να μην είναι ο πιο «ορθόδοξος» τρόπος για να κάνετε τους ανθρώπους να χρησιμοποιούν bitcoin, είναι ο ευκολότερος και ασφαλέστερος τρόπος μαζικής ενσωμάτωσης στην οικονομία του bitcoin μέσω ETF, ίσως εκπληρώνοντας το όνειρο του Cory Klippsten να δημιουργήσει «10 εκατομμύρια bitcoiners», είπε ο Γουίλις.
Η πρώτη στροφή του υποτιθέμενου σφονδύλου ήρθε πέρυσι, όταν η BlackRock ανακοίνωσε το σχέδιό της να ξεκινήσει ένα ETF bitcoin, το οποίο κατά κάποιο τρόπο έδωσε κάλυψη σε άλλες εταιρείες της Wall Street να συμμετάσχουν επίσης. Τώρα που τα ETF είναι πραγματικά ζωντανά, την επόμενη δεκαετία όλο και περισσότερο κεφάλαιο θα ρέει στο bitcoin – ξεκινώντας με χαρτοφυλάκια μοντέλων, συνταξιοδοτικούς λογαριασμούς, συνταξιοδοτικά προγράμματα και τελικά καταλήγοντας στο να γίνει μια «κύρια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων», είπε ο Willis.
«Το Bitcoin είναι ζωντανό και καλά εδώ και 15 χρόνια, αλλά στη Wall Street ήταν ανύπαρκτο», είπε. «Αυτό αλλάζει τα πάντα».