Η Nvidia πραγματοποιεί διάσπαση μετοχών 10 για 1: 7 λόγοι για να αποφύγετε εντελώς την πιο καυτή μετοχή τεχνητής νοημοσύνης (AI) της Wall Street

Τα τελευταία δύο χρόνια, οι δύο πιο καυτές τάσεις στη Wall Street ήταν τεχνητή νοημοσύνη (AI) και εταιρείες που θεσπίζουν διασπάσεις μετοχών. Τις επόμενες μέρες, αυτοί οι δύο καταλύτες θα συγκρουστούν για την πιο καυτή μετοχή megacap από όλους, Nvidia (NVDA 1,25%).

ΕΝΑ “διάσπαση μετοχών” είναι ένα καθαρά καλλυντικό γεγονός που επιτρέπει σε μια εισηγμένη εταιρεία να αλλάξει την τιμή της μετοχής της και τον αριθμό των μετοχών της σε κυκλοφορία με τον ίδιο παράγοντα. Είναι καλλυντικό υπό την έννοια ότι δεν επηρεάζει την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας ή τη λειτουργική απόδοση.

Στις 22 Μαΐου, Η Nvidia ανακοίνωσε ότι το διοικητικό συμβούλιο της ενέκρινε έναν διαχωρισμό προς τα εμπρός 10 προς 1. Με άλλα λόγια, οι μέτοχοι θα κατέχουν 10 φορές περισσότερες μετοχές, με την τιμή της μετοχής να μειώνεται στο 1/10 αυτής που είναι τώρα. Όταν η αγορά ανοίξει για τις δραστηριότητές της τη Δευτέρα, 10 Ιουνίου, η Nvidia θα διαπραγματεύεται στην προσαρμοσμένη κατά διαχωρισμό τιμή της μετοχής της.

ο Ο λόγος που οι επενδυτές έχουν συρρέει σε μετοχές με διαχωρισμό μετοχών — και πιο συγκεκριμένα, οι εταιρείες που θεσπίζουν μελλοντικές διασπάσεις, όπως η Nvidia — οφείλεται στο ότι έχουν μακρά ιστορία καινοτομίας και εκτέλεσης του ανταγωνισμού τους.

Η Nvidia έχει απορρίψει συνεχώς την πόρτα των προβλέψεων πωλήσεων και κερδών της Wall Street για περισσότερο από ένα χρόνο και δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η τεχνητή νοημοσύνη είναι ο λόγος. Οι μονάδες επεξεργασίας γραφικών H100 (GPU) της εταιρείας έχουν γίνει η τυπική επιλογή των επιχειρήσεων που επιθυμούν να εκπαιδεύσουν μοντέλα μεγάλων γλωσσών και να τρέξουν παραγωγικές λύσεις τεχνητής νοημοσύνης. Με τη ζήτηση να κατακλύζει την προσφορά αυτών των τσιπ υψηλών υπολογισμών, η Nvidia απολαμβάνει εξαιρετική ισχύ τιμών. Ως αποτέλεσμα, το μεικτό περιθώριο κέρδους έφτασε στο εντυπωσιακό 78,4% στο τελευταίο τρίμηνο (που έληξε στις 28 Απριλίου).

Παρόλο που οι μετοχές με διαχωρισμό αποθεμάτων ήταν ως επί το πλείστον ασταμάτητες και η τεχνητή νοημοσύνη είναι το πιο καυτό πράγμα από τότε που κόπηκε το ψωμί σε φέτες, είμαι εδώ για να προσφέρω αυτό που πιστεύω ότι είναι μια απαραίτητη δόση πραγματικότητας. Συγκεκριμένα, επτά λόγοι για να αποφύγετε εντελώς την πιο καυτή μετοχή AI της Wall Street και το νεότερο μέλος της λέσχης διάσπασης μετοχών, τη Nvidia.

1. Η ισχύς τιμολόγησης AI-GPU πιθανότατα έχει κορυφωθεί

Ας ξεκινήσουμε με το προφανές: νέοι ανταγωνιστές εισέρχονται στην αρένα της AI-GPU. Intel (INTC -0,86%) σχεδιάζεται να κυκλοφορήσει το τσιπ επιτάχυνσης Gaudi 3 AI κατά το τρίτο τρίμηνο, ενώ εξελιγμένες μικρο συσκευές (AMD -2,18%) έχει αυξήσει σταθερά την ανάπτυξη της GPU MI300X, η οποία είναι άμεσος ανταγωνιστής της GPU H100 της Nvidia.

Εδώ είναι το αλιεύμα: Ακόμα κι αν το H100 της Nvidia και τα τσιπ διάδοχα διατηρούν ένα υπολογιστικό πλεονέκτημα έναντι της Intel, της AMD και άλλων μελλοντικών ανταγωνιστών σε κέντρα δεδομένων με επιτάχυνση AI, η απλή παρουσία αυτών των τσιπ στην αγορά μειώνει τη συντριπτική έλλειψη προσφοράς που οδήγησε τις τιμές GPU της Nvidia καταρχάς στη στρατόσφαιρα.

Οι δημοσιονομικές προβλέψεις για το δεύτερο τρίμηνο της Nvidia ζητεί να υποχωρήσει το μεικτό περιθώριο κατά 235 έως 335 μονάδες βάσηςτο οποίο μπορεί να είναι ενδεικτικό μιας αιχμής στην τιμολόγηση της υποδομής τεχνητής νοημοσύνης.

2. Ο εσωτερικός ανταγωνισμός αυξάνεται

Θα υποστήριζα ότι ο μόνος μεγαλύτερος λόγος για να αποφύγετε την αγορά μετοχών της Nvidia, επερχόμενη διάσπαση μετοχών ή όχι, είναι η άνοδος που παρατηρούμε εσωτερικός ανταγωνισμός.

Ενώ οι περισσότεροι άνθρωποι επικεντρώνονται σε αυτό που κάνουν η Intel και η AMD για να αντιμετωπίσουν την κυριαρχία της Nvidia στα κέντρα δεδομένων υψηλού υπολογισμού, το παραβλέπουν Οι κορυφαίοι πελάτες της Nvidia αναπτύσσουν όλοι τις δικές τους AI-GPU. Microsoft, Meta Πλατφόρμες, Αμαζόνακαι Αλφάβητο αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% των καθαρών πωλήσεων της Nvidia — και όλες σκοπεύουν να αναπτύξουν εσωτερικά τσιπ Ai στα κέντρα δεδομένων τους.

Ανεξάρτητα από το αν αυτά τα τσιπ που έχουν αναπτυχθεί εσωτερικά πρόκειται να συμπληρώσουν τις GPU της Nvidia ή να τα αντικαταστήσουν τελικά δεν έχει σημασία. Το βασικό σημείο εδώ είναι ότι πιθανότατα βλέπουμε μια κορύφωση στις παραγγελίες δραστηριότητας από τις επιχειρήσεις με τη μεγαλύτερη επιρροή της Wall Street.

3. Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ έχουν αυστηρότερους περιορισμούς στις εξαγωγές προς την Κίνα

Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ δεν κάνουν τη χάρη στη Nvidia, είτε. Το 2022, οι ρυθμιστικές αρχές περιόρισαν την ικανότητα της Nvidia να εξάγει τα υψηλής ισχύος τσιπ τεχνητής νοημοσύνης της στην Κίνα, τη Νο. 2 αγορά στον κόσμο ως προς το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν.

Σε απάντηση σε αυτούς τους περιορισμούς, η Nvidia ανέπτυξε τις βελτιωμένες GPU A800 και H800 ειδικά για την Κίνα. Πέρυσι, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ περιόρισαν την εξαγωγή αυτών των τσιπ στην Κίνα, επίσης.

Η μη δυνατότητα εξαγωγής στην Κίνα κοστίζει δυνητικά τη Nvidia δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις κάθε τρίμηνο.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

4. Ούτε μια αγορά εμπιστευτικών πληροφοριών για περισσότερα από τρία χρόνια

Τον Δεκέμβριο του 2020, η Chief Financial Officer της Nvidia, Colette Kress, αγόρασε 200 μετοχές της εταιρείας της. Από αυτήν την αγορά ανοιχτής αγοράς, Κανένας άλλος χρήστης δεν έχει αγοράσει ούτε μία μετοχή της Nvidia.

Από την άλλη πλευρά, έχουν σημειωθεί δεκάδες και δεκάδες πωλήσεις μετοχών από εμπιστευτικές πληροφορίες τα τελευταία 3,5 χρόνια. Αν και υπάρχουν βιώσιμοι λόγοι για να πουλήσετε μετοχές που είναι γενικά καλοήθεις, όπως για φορολογικούς σκοπούς, υπάρχει σχεδόν ένας μόνο λόγος για να αγοράσετε μετοχές μιας μετοχής: η πεποίθηση ότι είναι υποτιμημένη. Καθώς δεν επέλεξε κανείς να αγοράσει μετοχές της Nvidia τους τελευταίους 41 μήνες, γιατί να το κάνετε;

5. Η ιστορία είναι αήττητη

Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν διασφαλίζουν τις μελλοντικές. Αλλά όταν πρόκειται για νέες τάσεις και καινοτομίες, Η ιστορία είναι αήττητη για περισσότερες από τρεις δεκαετίες.

Κάθε επενδυτική τάση για το επόμενο μεγάλο πράγμα εδώ και 30 χρόνια έχει λειτουργήσει μέσα από ένα γεγονός που έσκασε φούσκες στα πρώτα στάδια της υιοθέτησής της. Οι επενδυτές έχουν δείξει σταθερά ότι υπερεκτιμούν την υιοθέτηση και τη χρησιμότητα των νέων τάσεων και τεχνολογιών και είναι δύσκολο να πιστέψουμε ότι η τεχνητή νοημοσύνη δεν θα ακολουθήσει τον ίδιο δρόμο.

Καμία εταιρεία δεν έχει επωφεληθεί πιο άμεσα από την επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης από την Nvidia. Αυτό σημαίνει ότι πιθανότατα θα πληγεί περισσότερο εάν και όταν η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης σκάσει και οι υψηλές προσδοκίες των επενδυτών δεν εκπληρωθούν.

S&P 500 Shiller CAPE Ratio δεδομένα από YCharts.

6. Τα μηνύματα διόρθωσης για ύφεση/χρηματιστήριο είναι ανησυχητικά

Ένας έκτος λόγος για να αφήσετε τη μετοχή της Nvidia στο ράφι, ακόμη και με την πολυαναμενόμενη διάσπαση των μετοχών της σε λίγες μέρες, είναι επειδή ένας συνδυασμός εργαλείων πρόβλεψης της ύφεσης και δεικτών χρηματιστηρίου προειδοποιούν για πιθανά προβλήματα που θα ακολουθήσουν.

Για παράδειγμα, έχουμε γίνει μάρτυρες του πρώτη αξιοσημείωτη πτώση στην προσφορά χρήματος M2 των ΗΠΑ μετά τη Μεγάλη Ύφεση. Οι μόνο τέσσερις φορές από το 1870 που το M2 μειώθηκε κατά τουλάχιστον 2% σε ετήσια βάση συσχετίστηκε με περιόδους ύφεσης και υψηλής ανεργίας. Ενώ η ύφεση είναι εξαιρετικά απίθανη σήμερα, η πτώση του διαθέσιμου κεφαλαίου σε κυκλοφορία είναι βασικό συστατικό για μια οικονομική ύφεση.

Εν τω μεταξύ, το S&P 500‘μικρό Ο λόγος τιμής προς κέρδη Shiller (P/E) βρίσκεται σε μία από τις υψηλότερες τιμές (34,54, από το κουδούνι κλεισίματος στις 31 Μαΐου) στην ιστορία, όταν δοκιμάστηκε εκ των υστέρων έως το 1871. Το P/E του Shiller βασίζεται στα μέσα προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό κέρδη από τα προηγούμενα 10 χρόνια.

Οι πέντε προηγούμενες περιπτώσεις όπου το Shiller P/E ξεπέρασε το 30 κατά τη διάρκεια μιας ανοδικής αγοράς ακολουθήθηκαν τελικά από πτώση του S&P 500 ή/και Dow Jones Industrial Average τουλάχιστον 20%. Οι εταιρείες που διαπραγματεύονται με premium, όπως η Nvidia, είναι πιο πιθανό να υποχωρήσουν κατά τη διάρκεια μιας διόρθωσης.

7. Μια διάσπαση μετοχών δεν θα κρύψει τις συγκρίσεις αποτίμησης με φούσκα dot-com

Ο έβδομος και τελευταίος λόγος για να μην αγοράσετε μετοχές Nvidia με διαχωρισμό μετοχών είναι η αποτίμηση της εταιρείας.

Επιφανειακά, θα μπορούσε να προβληθεί το επιχείρημα ότι η Nvidia εξακολουθεί να είναι αρκετά φθηνή. Διαπραγματεύεται για περίπου 31 φορές τη συναίνεση της Wall Street κέρδη ανά μετοχή (EPS) το οικονομικό έτος 2026 (το οικονομικό έτος της Nvidia λήγει τον Ιανουάριο) και η Wall Street υπολογίζει σε ετήσια αύξηση των κερδών κατά περίπου 46% τα επόμενα πέντε χρόνια.

Αλλά με βάση την τιμή προς πώληση μετά από 12 μήνες (TTM), Η Nvidia φτάνει στην κορυφή της φούσκας dot-com. Οι πολλαπλές πωλήσεις TTM της Nvidia ανταγωνίζονται αυτές της Amazon και Cisco Systems λίγους μήνες πριν σκάσει η φούσκα dot-com.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι καμία επόμενη μεγάλη καινοτομία δεν έχει αποφύγει ένα ενδεχόμενο γεγονός που ξεσπά φούσκες, αυτό το ασφάλιστρο αποτίμησης είναι μια ανησυχία που δεν πρέπει να παρασυρθεί στο χαλί.