Χθες η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) δημοσίευσε την τελική μορφή για τη διαδικασία υποβολής αιτήσεων συμμετοχής στο πιλοτικό καθεστώς DLT της ΕΕ για ψηφιακές κινητές αξίες. Το πρόγραμμα ξεκινά τον Μάρτιο του 2023 και τα έντυπα αιτήσεων δίνουν τη δυνατότητα στους συμμετέχοντες να ξεκινήσουν την προετοιμασία.
Το πιλοτικό πρόγραμμα επιτρέπει στις υποδομές της αγοράς να χρησιμοποιούν blockchain, είτε με άδεια είτε χωρίς άδεια, για την έκδοση και διαπραγμάτευση μετοχών, ομολόγων και κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένων κεφαλαίων χρηματαγοράς. Επιτρέπονται στους συμμετέχοντες ορισμένες περιορισμένες εξαιρέσεις από την ισχύουσα νομοθεσία.
Για παράδειγμα, για χρηματιστήρια ή πολυμερείς διευκολύνσεις συναλλαγών (ΠΜΔ), μία από τις εξαιρέσεις είναι να επιτρέπεται στους χρήστες να πραγματοποιούν απευθείας συναλλαγές χωρίς να περάσουν από μεσίτη. Ένας άλλος είναι ο συνδυασμός μιας υποδομής διαπραγμάτευσης και μετά τη διαπραγμάτευση, επομένως ένα κεντρικό αποθετήριο τίτλων (CSD) μπορεί επίσης να λειτουργεί ένα χρηματιστήριο ή το αντίστροφο. Ή ένας μεσίτης θα μπορούσε να κάνει και τα δύο.
Όσον αφορά τη διαδικασία υποβολής αιτήσεων, η ΕΑΚΑΑ διεξήγαγε α διαβούλευση που τελείωσε στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Μια παρατήρηση της ESMA με βάση τις απαντήσεις είναι ότι εάν ένα ανταλλακτήριο παρέχει υπηρεσίες CSD που βασίζονται σε DLT ή ένα CSD παρέχει ανταλλαγή που βασίζεται σε DLT, θα πρέπει να συμμορφώνονται με την περισσότερη υφιστάμενη νομοθεσία για οποιονδήποτε πρόσθετο ρόλο που αναλαμβάνουν.
Πόσοι θα συμμετάσχουν στο DLT Pilot Regime;
Η διαβούλευση έλαβε μόνο δέκα απαντήσεις, αν και ήταν αρκετά περιορισμένη, εστιάζοντας στα έντυπα αιτήσεων που θα χρησιμοποιήσουν οι εθνικές ρυθμιστικές αρχές.
Ένα από τα ερωτήματα είναι πόσοι οργανισμοί θα συμμετάσχουν στα πιλοτικά. Κατά τη διάρκεια μιας διάσκεψης του Οκτωβρίου, α Στέλεχος της BNY Mellon εξέφρασε ανησυχίες σχετικά με τα ανώτατα όρια που εμπλέκονται στο καθεστώς, τα οποία είναι μικρά για τους μεγάλους παίκτες.
Οι τίτλοι που εκδίδονται στο πλαίσιο του πιλοτικού καθεστώτος DLT περιορίζονται στα 6 δισεκατομμύρια ευρώ, με ανώτατο όριο κεφαλαιοποίησης στα 9 δισεκατομμύρια ευρώ για μια ενιαία πλατφόρμα. Οι μεγαλύτεροι παίκτες θα μπορούσαν να ξεπεράσουν αυτά τα όρια σε λίγες μέρες. Οποιαδήποτε μεμονωμένη έκδοση κεφαλαίων ή μετοχών (market cap) περιορίζεται στα 500 εκατ. ευρώ, με έως και 1 δισ. ευρώ για ομόλογα.
Οι νομοθέτες δεν θέλουν τα όρια να είναι υψηλότερα γιατί το βλέπουν ως πειραματικό. Κάποιοι θα δουν τον συνδυασμό ρόλων στο FTX ως ένα σημαντικό μάθημα.
Εάν οι μεγαλύτεροι κατεστημένοι φορείς θέλουν να προχωρήσουν, πρέπει να συμμορφωθούν με τους υφιστάμενους κανονισμούς, οι οποίοι αναπόφευκτα θα οδηγήσουν σε συμβιβασμούς και λύσεις. Ή υπάρχει άλλος δρόμος.
Crossover με έργα εντός της χώρας
Ένας από τους ερωτηθέντες στη διαβούλευση ρώτησε εάν θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν μια υπάρχουσα εθνική εξουσιοδότηση DLT αντί να περάσουν από τη διαδικασία αίτησης στην ΕΕ. Η άποψη της ESMA είναι ότι δεν είναι δυνατό γιατί πρόκειται για αυτόνομο πιλότο και ισχύει για ολόκληρη την ΕΕ. Οι εθνικοί κανόνες είναι πιθανό να αναπαράγουν μόνο εν μέρει τους κανόνες του πιλοτικού καθεστώτος DLT. Άρα είναι ένα ξεχωριστό έργο.
Ορισμένες χώρες της ΕΕ είναι πιο προηγμένες από άλλες όσον αφορά τη νομοθετική πρόοδο του DLT. Το Λουξεμβούργο, η Γερμανία και η Γαλλία έρχονται στο μυαλό.
Επιστρέφοντας στο προηγούμενο σημείο σχετικά με τους μεγαλύτερους παίκτες, ορισμένοι από αυτούς μπορεί να θέλουν να επιλέξουν αυτές τις προοδευτικές δικαιοδοσίες χωρίς τα όρια μεγέθους για να κάνουν ταχύτερη πρόοδο.
Εν τω μεταξύ, πολλοί στον κλάδο πιστεύουν ότι για να υιοθετηθεί το blockchain στον τομέα των κινητών αξιών απαιτείται χρήματα της κεντρικής τράπεζας στο καθολικό. Ως εκ τούτου, για την υποστήριξη του πιλοτικού καθεστώτος DLT, το Η Banque de France σχεδιάζει πιλότοι χονδρικής κεντρικής τράπεζας ψηφιακού νομίσματος (CBDC).