Κρατική ιδιοκτησία KfW έχει εκδώσει η τράπεζα ψηφιακά ομόλογα πριν, συμπεριλαμβανομένου α €4 δις μία τιμή με ημερομηνία χθες. Ωστόσο, αυτά χρησιμοποιούσαν ένα κεντρικό αποθετήριο τίτλων (CSD). Ο Γερμανικός νόμος περί ηλεκτρονικών τίτλων (eWpG) υποστηρίζει επίσης ένα κατανεμημένο μητρώο χωρίς CSD, το οποίο αναφέρεται ως «κρυπτογραφικοί τίτλοι». Τώρα η KfW εκδίδει ένα ομόλογο blockchain 100 εκατομμυρίων ευρώ (108 εκατομμύρια δολάρια) στο blockchain Polygon, αξίας με ημερομηνία 4 Ιουλίου.
Η KfW ισχυρίζεται ότι το ομόλογο με κουπόνι 3,125% και διάρκεια 10 Δεκεμβρίου 2025 είναι το πρώτο κοινοπρακτικό χρεόγραφο κρυπτογράφησης στη Γερμανία.
Η αγορά ψηφιακών ομολόγων δεν έχει ακόμη ωριμάσει, αλλά έχει προχωρήσει πολύ από τότε Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων εξέδωσε ένα ομόλογο blockchain 100 εκατομμυρίων ευρώ στο Ethereum πριν από τρία χρόνια. Η ζήτηση ήταν τόσο περιορισμένη που η Union Investment ανέλαβε ολόκληρη την κατανομή.
Ισχυρή όρεξη επενδυτών για tokenization
Η Union Investment ήταν και πάλι ο βασικός επενδυτής στην τελευταία έκδοση, αλλά η KfW περιέγραψε τη ζήτηση των επενδυτών για το ομόλογο ΑΑΑ ως «βαριά». Άλλοι επενδυτές είναι οι Berliner Volksbank, DekaBank, LBBW, Solventis AG, Sparkasse Pforzheim Calw και WI Bank. Η τράπεζα είπε ότι το ενδιαφέρον κάλυπτε επενδυτές διαφορετικών μεγεθών και τομέων, συμπεριλαμβανομένων των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, των ταμείων και διαφόρων τύπων τραπεζών.
«Στόχος μας ήταν να εμπλέξουμε όσο το δυνατόν περισσότερους συμμετέχοντες στην αγορά στη συναλλαγή, προκειμένου να μάθουμε συλλογικά νέα πράγματα και να δοκιμάσουμε την καινοτομία που διευκολύνει ο νομοθέτης μέσω του γερμανικού νόμου περί ηλεκτρονικών τίτλων (eWpG) μαζί με τους τραπεζικούς μας εταίρους, τον βασικό επενδυτή μας Union Investment και άλλους ενδιαφερόμενους επενδυτές», δήλωσε ο Tim Armbruster, Treasurer στην KfW.
«Το υγιές επίπεδο συμμετοχής δείχνει το έντονο ενδιαφέρον των επενδυτών για την ψηφιοποίηση των συναλλαγών στην κεφαλαιαγορά. Τώρα θέλουμε να χρησιμοποιήσουμε αυτή τη δυνατότητα για να εντοπίσουμε επιλογές κλιμάκωσης για τις δραστηριότητες αναχρηματοδότησης μας».
Επόμενο βήμα: διακανονισμός κεντρικής τράπεζας
Η KfW εργάζεται ήδη για το επόμενο ομόλογο ασφάλειας κρυπτογράφησης. Συμμετέχει στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα οικισμός χονδρικής DLT δοκιμές χρησιμοποιώντας χρήματα από την κεντρική τράπεζα. Στο πλαίσιο των δοκιμών, η KfW σχεδιάζει να εκδώσει ένα ομόλογο διακανονισμένο σε χρήματα της κεντρικής τράπεζας μέσω της Bundesbank λύση σκανδάλης.
«Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, θα έχουμε δοκιμάσει ολόκληρη τη διαδικασία front-to-end, από την έκδοση μιας ασφάλειας κρυπτογράφησης έως την αποπληρωμή. Στη συνέχεια, πρέπει να μοιραστούμε αυτήν την εμπειρία με άλλους συμμετέχοντες στην αγορά και να αντλήσουμε πρακτικές συνέπειες για την περαιτέρω ανάπτυξη αυτού του καινοτόμου τμήματος της αγοράς», δήλωσε ο Gaetano Panno, Επικεφαλής Διαχείρισης Συναλλαγών στην KfW.
Βασικές προκλήσεις DLT που απομένουν
Η τράπεζα περιέγραψε επίσης την μαθησιακή της εμπειρία και τι θεωρεί ως τα εναπομείναντα εμπόδια για την περαιτέρω ανάπτυξη στον τομέα του tokenization. Ένα από αυτά είναι η ανάγκη διακανονισμού on-chain ιδανικά σε χρήμα κεντρικής τράπεζας. Αυτή η πρώτη συναλλαγή χρησιμοποιούσε έναν συμβατικό κύκλο διακανονισμού δύο ημερών.
Η νομοθεσία eWpG επιτρέπει σε τίτλους κρυπτογράφησης, αλλά όχι τη διαπραγμάτευση τους. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η γερμανική και η νομοθεσία της ΕΕ απαιτούν τη συμμετοχή ενός κεντρικού αποθετηρίου τίτλων (CSD) στο post trade για τις χρηματιστηριακές συναλλαγές. της ΕΕ Πιλοτικό καθεστώς DLT δεν απαιτεί CSD, αλλά δεν θεωρείται πρακτικό για μεγάλες οντότητες με τα τρέχοντα όρια όγκου. Η KfW δήλωσε ότι οι τίτλοι κρυπτογράφησης πρέπει να είναι αποδεκτοί ως εξασφάλιση της ΕΚΤ.
Συμμετέχοντες ψηφιακού ομολόγου KfW
Στο έργο συμμετείχαν αρκετοί συμμετέχοντες. Η κοινοπραξία που διοικούσε βιβλία ήταν η DZ Bank, η Deutsche Bank, η LBBW και η Bankhaus Mezler. Η Deutsche Bank είναι ο κύριος διακανονιστής και διακανονισμός. Η DZ Bank ενεργεί ως ο συλλογικός εγγεγραμμένος κάτοχος για λογαριασμό όλων των επενδυτών. Η Cashlink είναι ο καταχωρητής κινητών αξιών κρυπτογράφησης και ο Hauck Aufhäuser Digital είναι ο θεματοφύλακας. Η Linklaters παρείχε νομικές συμβουλές με τον Hengeler Mueller να παρέχει νομική υποστήριξη στην κοινοπραξία που διοικεί το βιβλίο.