Ανήκει ένα Bitcoin ETF σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο;

Σε πλήρη αποκάλυψη είμαι και ήμουν πάντα σκεπτικιστής του Bitcoin. Όταν όμως το mainstream άρχισε να μιλάει σχετικά με το ότι το Bitcoin κερδίζει μια θέση στο χαρτοφυλάκιο συνταξιοδότησης της μαμάς και του μπαμπά νωρίτερα αυτό το έτος, έπρεπε να ερευνήσω. Και ειλικρινά, οι προκαταλήψεις μου χρειάστηκαν λίγο.

Λίγη ιστορία. Το Bitcoin υπάρχει εδώ και πάνω από μια δεκαετία και σύμφωνα με δεδομένα τιμολόγησης από το CoinDesk, η τιμή για ένα μόνο Bitcoin δεν ξεπέρασε τα διψήφια (και το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου ήταν μονοψήφια) μέχρι την άνοιξη του 2013. Στη συνέχεια έφτασε τα 1.000 δολάρια για πρώτη φορά αργά την ίδια χρονιά. Έτσι, μπορείτε να φανταστείτε ότι υπήρχαν μερικές πολύ άγριες μέρες και μήνες κατά την πρώιμη ζωή του, όπως το κέρδος ενός μήνα, 467% τον Νοέμβριο του 2013, για παράδειγμα, και οι πολλαπλές, διψήφιες μηνιαίες μειώσεις που θα είχαν κατσαρώσει τα μαλλιά του μπαμπά, αν του είχε μείνει τίποτα.

Κάτι που με φέρνει στο Bitcoin και το ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο. Αξίζει το Bitcoin μια θέση στον παραδοσιακό λογαριασμό μετοχών/ομολογιών 60/40; Η πρώτη μου ταλάντευση στους αριθμούς είναι εντυπωσιακή.

Ξεκινώντας το καλοκαίρι του 2010, όταν ξεκινούν τα δεδομένα τιμολόγησης μου, πήρα το τυπικό χαρτοφυλάκιο 60/40 και έκοψα το 5% για να το διαθέσω στο Bitcoin, παίρνοντας ομοιόμορφα από μετοχές και ομόλογα, διανέμοντας το 57,5% των υπολοίπων περιουσιακών στοιχείων στο Total Stock Market της Vanguard Index fund (VTSAX), και 37,5% στο Fund Total Bond Market Index της Vanguard (VBTLX). Στη συνέχεια, επανισορροπούσα κάθε μήνα. Συνέκρινα την απόδοση αυτού του χαρτοφυλακίου με ένα παραδοσιακό χαρτοφυλάκιο 60/40 χρησιμοποιώντας τα δύο προαναφερθέντα αμοιβαία κεφάλαια δεικτών, τα οποία επίσης επανεξισορροπήθηκαν σε μηνιαία βάση.

Τα νούμερα είναι αρκετά τρελά. Η προσθήκη 5% του Bitcoin στο χαρτοφυλάκιο 60/40 δημιούργησε ετήσιη απόδοση 17,9% έως τον Σεπτέμβριο του 2023 σε σύγκριση με 8,4% για το παλιό πρότυπο, ή καλύτερα από το διπλάσιο. Αναφέρετε το σύνθετο Bitcoin στο 165% ετησίως.

Αλλά ας γίνουμε αληθινοί. Bitcoins που πωλούνται για πένες, μετά δολάρια, μετά εκατοντάδες δολάρια ενώ αναπηδούσαν σαν τρελά – οι πρώτες μέρες της κρυπτογράφησης ήταν η Άγρια Δύση.

Επιπλέον, πώς έπρεπε κάποιος να βάλει το Bitcoin σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο εκείνη την εποχή, πολύ περισσότερο να το επανισορροπήσει κάθε μήνα;

Επίσης, αναγνωρίστε ότι αυτή η ανάλυση έχει μολυνθεί από εκ των υστέρων προκατάληψη. Γνωρίζουμε σήμερα ότι το Bitcoin έχει αυξηθεί δραματικά σε τιμή. Αλλά, αν πιστεύετε ότι η αγορά Bitcoin σήμερα είναι κερδοσκοπική, τι γίνεται με την αγορά Bitcoin το 2010;

Παρόλα αυτά, τα νούμερα είναι εντυπωσιακά.

Αντί να βασίζομαι σε αυτά τα παλιά δεδομένα, σκέφτηκα ότι θα μετακινούσα το ημερολόγιο προς τα τέλη του 2016, καθώς το Bitcoin άρχισε να κερδίζει κάποια δημοτικότητα πριν από την εκρηκτική του πορεία κατά την εποχή του Covid. Υπενθυμίζουμε ότι το Bitcoin πωλούνταν για περίπου 1.000 δολάρια στα τέλη του 2016.

Χρησιμοποιώντας την ίδια σύγκριση του προτύπου 60/40 έναντι ενός χαρτοφυλακίου με κατανομή 5% στο Bitcoin, τα αποτελέσματα είναι λίγο πιο δαμασμένα, αν και η προστιθέμενη αξία Bitcoin παρέμεινε σε ισχύ.

Κατά την περίοδο από το τέλος του 2016 έως το τρίτο τρίμηνο του 2023, το χαρτοφυλάκιο ισορροπημένο με Bitcoin δημιούργησε σύνθετη απόδοση 11,1% σε σύγκριση με 7,2% για το πρότυπο 60/40.

Τι γίνεται με το μειονέκτημα; Απίστευτα, η χειρότερη απόσυρση για το ισοσκελισμένο χαρτοφυλάκιο Bitcoin ύψους 22,7% ήταν μόνο λίγο μεγαλύτερη από την τυπική πτώση του 60/40 κατά 20,7%.

Αξίζει να ληφθούν υπόψη μερικές επιφυλάξεις. Πρώτον, όπως όλοι γνωρίζουμε μέχρι τώρα, αυτή δεν ήταν μια εξαιρετική περίοδος για τα περισσότερα παραδοσιακά ισοσκελισμένα αμοιβαία κεφάλαια επειδή, για να το θέσω ήπια, τα ομόλογα ήταν απαίσια. Ενώ οι μετοχές ενισχύθηκαν στο αξιοπρεπές 11,4% ετησίως, τα ομόλογα αυξήθηκαν μόλις 0,4%. Το Bitcoin, από την άλλη, σημείωσε άνοδο 64,2% σε ετήσια βάση! Αυτό είναι καρύδι και δεν είναι βιώσιμο. Δεν γνωρίζω επενδύσεις (όχι κερδοσκοπίες) που συνδυάζονται αξιόπιστα στο 60% και πλέον. Αυτή ήταν μια απίστευτη περίοδος για το Bitcoin, το οποίο εκτινάχθηκε από 1.000 $ σε σχεδόν 30.000 $, αν και πρέπει να πούμε ότι το κρυπτονόμισμα διαπραγματεύτηκε πάνω από 67.000 $ στα τέλη του 2021.

Επίσης, χρησιμοποιώ ακατέργαστα δεδομένα τιμολόγησης Bitcoin. Θα ήμουν σοκαρισμένος αν κάποιος μπορούσε να το επαναλάβει αυτό χωρίς έναν τόνο τριβών στις συναλλαγές. Τα προτεινόμενα ETF Bitcoin που υποστηρίζονται από “φυσικό Bitcoin” (μια εσφαλμένη ονομασία αν υπήρξε ποτέ) μπορεί να λύσουν μέρος αυτού του ζητήματος. Ωστόσο, σε σύγκριση με τα κεφάλαια με δείκτη και τα ETF δεν θα είναι ιδιαίτερα φθηνά και υποψιάζομαι ότι θα υπάρξει μεγάλη τριβή στις τιμές για τους εμπόρους Bitcoin-ETF.

Λοιπόν, τα δεδομένα έξι και τριών τετάρτων ετών με πείθουν ότι το Bitcoin ανήκει σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο; Μετά βίας.

Σήμερα, τα ομόλογα έχουν επιτέλους αποδόσεις, οι μετοχές των αναπτυσσόμενων εταιρειών συνεχίζουν να αυξάνουν την αξία τους για τους μετόχους και το Bitcoin παραμένει μια συνολική κερδοσκοπία. Όπως λέει ένας φίλος μου με γνώσεις τεχνολογίας, ο οποίος κατείχε κρυπτογράφηση στο παρελθόν, η «περίπτωση χρήσης» του Bitcoin φαίνεται να υποβιβάζεται σε πορνό, παράνομα όπλα και ναρκωτικά.

Εάν τα προτεινόμενα νέα ETF γίνουν πραγματικότητα, νομίζω ότι θα δουν μια αρχική αναταραχή ενδιαφέροντος προτού η λάμψη ξεφύγει από το μυστήριο του Bitcoin. Και η εποχή των ετήσιων αποδόσεων 60% θα γίνει ιστορική υποσημείωση.

Bitcoin για τη μαμά και τον μπαμπά 60/40; Δεν το αγοράζω.

Σχόλια επισκεπτών όπως αυτό είναι γραμμένα από συγγραφείς εκτός της αίθουσας σύνταξης του Barron’s και του MarketWatch. Αντικατοπτρίζουν τις απόψεις και τις απόψεις των συγγραφέων. Υποβολή σχολιαστικών προτάσεων και άλλων σχολίων στο ideas@barrons.com.